【導讀】A股放量重挫科技，誰在出逃？公募基金火速研判為投資劃重點！
中國基金報記者 閆軍
8月19日，A股遭遇了一場堪稱“慘烈”的調整科技。滬指再次失守3900點整數關口，創業板指、科創50指數重挫，全市場成交額約2.53萬億元，較上一交易日放量約1100億元。放量下跌，意味著資金實實在在的“拋售”。
宇樹科技首秀在人形機器人板塊“獨領風騷”，半導體、CPO、儲存晶片、人形機器人等科技成長方向領跌，煤炭、銀行、石油石化等低估值防禦板塊逆市走強，市場結構呈現鮮明的“高低切換”特徵科技。
“漲了半個月，不夠一天跌的！”不少投資者對此次劇烈調整表示不解科技。盤後，多家公募基金髮聲，從海外傳導、內部交易結構、產業景氣等維度展開深入解析。
怎麼又跌回3900點了科技？外圍衝擊是主因
對於今天劇烈調整的原因，多家基金公司直指海外，認為全球長端利率飆升與美股科技股重挫的雙重打擊是主因，而內部前期熱門板塊積累的獲利了結需求與解套壓力，則放大了調整幅度科技。
首先，全球長債拋售潮引發估值收縮恐慌科技。金鷹基金指出，美國30年期國債收益率創下2007年以來新高，10年期美債收益率同步突破4.7%，逼近年內高點，全球資產定價中樞持續上移。更值得關注的是，此輪債市動盪是全球性結構性行情，法國、德國、英國、日本等全球多個經濟體債券收益率均攀至高位。
“市場當前的核心異常集中在美債和黃金科技。儘管美國CPI、PPI和零售資料連續出現三個好資料，美債收益率仍然居高不下，根本原因在於通脹壓力的來源已從消費轉向投資。”華寶基金表示，AI基礎設施的大規模融資與建設，與長債供給激增共同構成了債券收益率高位的雙重壓力。
其次，美股科技股重挫與AI敘事遭遇質疑科技。隔夜費城半導體指數大幅收跌約5%，儲存、光通訊等前期強勢板塊領跌，恐慌情緒迅速蔓延至亞太市場。
長城基金認為，這背後是市場開始為AI鉅額資本開支背後的債務融資風險定價科技。
中信保誠基金進一步指出，8月以來，美國投資級債券發行規模已連續第三個月創下歷年同月新高，隨著AI基礎設施建設助長企業舉債，大型資料中心專案不得不給出更高收益率以在債券市場中鎖定足額資金科技。
摩根資產管理也強調，長端利率抬升直接對高久期科技成長資產形成估值擠壓科技。
第三，海外AI企業業績不及預期加深憂慮科技。AI企業Anthropic截至7月末的年化收入約650億美元，低於市場預期的780億至800億美元，市場擔憂其營收增速或放緩，並進一步拖累資本開支預期下調。
前海開源基金指出，OpenAI二季度營收增速僅18%，引發市場對於AI終端下游需求的擔憂科技。
此外，A股科技板塊內部交易籌碼集中宣洩科技。信達澳亞基金表示，前期熱門的科技成長板塊在短期反彈後，部分資金兌現或切換至低估值的防禦性板塊，加劇了高位板塊的拋壓。
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摩根資產管理也指出，過去一個多月，儲存等科技方向經歷了深度調整，近期反彈之後，籌碼解套需求集中釋放，成為市場加速下跌的核心觸發因素科技。
“市場仍然處於再平衡過程中，短期科技成長板塊快速反彈之後存在一定調整需求，調整是外部流動性衝擊與內部獲利了結需求的情緒集中釋放科技。”金信基金經理楊超表示。
科技產業趨勢未改但公募對節奏判斷尚有分歧
儘管短期市場波動加劇，但多數公募機構認為AI產業趨勢並未終結，此次調整屬於“強勢回踩”而非趨勢反轉科技。不過，基金公司在科技板塊節奏判斷上存在分歧。
信達澳亞基金表示，科技產業趨勢並未發生逆轉，仍需耐心等待科技。短期來看，市場進入中報業績披露視窗期，可觀察龍頭公司超預期的財報是否能帶來市場正反饋。中期來看，在“適度寬鬆”總基調延續、美國中期選舉臨近等因素共同驅動下，預計三季度末A股風險偏好有望迎來再次做多的有利視窗期。
南方中國夢靈活配置基金經理吳春林也表達了對AI方向的信心，認為雖然當前AI發展存在斜率上的分歧，但方向是向上的，存在大量估值合理、基本面持續強化的錯殺機會，很多環節有極強的內生增長動力，包括國產替代、產能爬坡、新品驗證等，在AI斜率波動時也能有不錯的成長性科技。
受訪基金公司認為，市場震盪上行的機率較大，向下空間有限科技。
摩根資產管理認為，後續行情斜率或會明顯放緩，有望呈現震盪上行格局科技。隨著反彈進入“深水區”，市場對外部擾動、籌碼結構變化的敏感度明顯提升，戰略上可保持對A股中期向上趨勢的信心，但戰術上需更加關注節奏把控與結構選擇。
國泰基金也看好市場震盪反彈的機會科技。近期市場二次回踩，但科技基本面趨勢持續兌現，過去兩週海外財報季密集驗證算力景氣加速兌現，AI產業健康度進一步確認，前期下跌主要源於技術面和倉位因素，而非基本面發生逆轉。
前海開源基金指出，從長期趨勢看，目前全球經濟層面加息週期或經濟衰退未出現，行情終結的可能性較低；AI產業趨勢離被證偽還較遠，全球AI主線行情終結的可能性也不大科技。在考慮後續中美見面和特朗普中期選舉期間的潛在政策託底，向下壓力有限。
長城基金認為，回撥屬於牛市中後期正常波動，AI需求與中報景氣等分子端未見實質惡化，更接近“強勢回踩”而非趨勢反轉，需持續跟蹤全球AI資本開支可持續性、美債利率與海外去槓桿程序以及中報業績兌現情況科技。
如何配置？科技與紅利均衡佈局科技，關注業績兌現
在配置建議上，多數公募機構傾向於保持均衡策略：一方面，逢低佈局超跌且有景氣支撐的科技方向；另一方面，配置紅利價值板塊作為防禦，等待新的催化訊號科技。
科技方向上，公募建議關注國產算力、半導體裝置等自主可控主線科技。
楊超認為，調整為優質成長資產提供了難得的再配置機會，科技方向可重點關注國產AI算力、半導體裝置及材料等國產替代方向科技。
中信保誠基金從產業資料角度提供支撐科技。該公司表示，2026年下半年以來，全球半導體行業可能迎來新一輪漲價週期，ADI、比亞迪半導體等多家晶片廠商陸續釋出調價公告，意法半導體年內第三次調價反映出產業鏈成本上行壓力仍在延續。晶片製造工藝持續迭代，有望進一步開啟上游裝置的成長天花板，CMP（化學機械拋光）已升級為第四大核心工藝，國產儲存龍頭企業上市也有望推動國內CMP產業鏈迎來新機遇。
國泰基金則建議AI硬體主線優選需求確定性強的龍頭，非科技方向可向鋰電、創新藥、非銀、出口鏈傾斜科技。
紅利價值方面，防禦配置價值凸顯，在市場再平衡過程中，銀行、煤炭、電力等紅利板塊受到多家機構關注科技。
華寶基金建議短期關注紅利、貴金屬、國產鏈等主題輪動方向，中長期則關注戰略資源、AI、新能源等方向科技。
金鷹基金指出，當前資金由單一主線轉向多景氣方向輪動，可關注稀土、有色等資源約束較強的方向，同時關注煤炭、化工等盈利相對穩定、具備防禦屬性的板塊，以及基本面改善、籌碼壓力較低的非銀金融板塊科技。
均衡配置的背後，是8月主線尚未明確科技。前海開源基金建議當前偏向進攻，但方向可能出現輪動，科技主線長期明確，價效比較之前顯著改善。由於之前硬體板塊已歷經大幅調整，市場信心不及從前，具體可關注科技中擁擠度更低的方向。
編輯科技：杜妍
校對科技：喬伊
製作科技：鹿米
稽覈科技：木魚
注科技：本文封面圖由AI生成
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