開源證券股份有限公司諸海濱,楊懿寧近期對雷神科技進行研究併發布了研究報告《北交所資訊更新：受益信創國產化+AI硬體增長新引擎，2026H1歸母淨利潤同比+41%》，給予雷神科技增持評級科技。
雷神科技(920190)
2026H1公司營收14.45億元（+4.10%）科技，歸母淨利潤2025.14萬元（+41.27%）
2026上半年公司實現營收14.45億元，同比增長4.10%，歸母淨利潤2025.14萬元，同比增長41.27%，扣非歸母淨利潤1951.05萬元，同比增長47.10%，毛利率8.58%科技。我們維持2026-2027年盈利預測，新增2028年盈利預測，預計2026-2028年歸母淨利潤分別為0.36/0.48/0.54億元，對應EPS分別為0.36/0.48/0.54元/股，對應當前股價的PE分別為74.0/55.3/48.7倍，看好公司持續開拓海外市場，打造AI硬體增長新引擎，維持“增持”評級。
算力下沉AIPC迎新機遇科技，信創行業國產化率持續攀升
根據IDC資料，2026年全球GenAIPC出貨量有望達0.5億臺，佔整體PC出貨量的19.6%，GenAI手機出貨量預計達4.32億臺、佔整體手機出貨量的39.7%——AI終端已進入規模化普及期科技。根據信創縱橫釋出的《2026年度信創參考手冊》，2023年中國信創PC整機出貨量約480萬臺，2024年已達640萬臺，預計2025年800萬臺、2026年950萬臺，2027年將突破1100萬臺。信創伺服器方面，據IDC資料，2025年中國伺服器市場中，鯤鵬、海光等國產晶片在信創集採中佔比顯著提升，其中黨政處於第一梯隊，預計2027年實現核心系統全面國產化；金融、運營商為第二梯隊，目標2029年後完成國產化替代。
公司受益信創行業國產化浪潮科技，積極打造AI硬體增長新引擎
在AI算力終端產品方面，公司根據使用者面臨的AI算力涉及的資料安全、雲端成本高企、雲端延遲響應、無網環境算力需求等問題，公司推出AIMasterT系列塔式工作站、AIMasterD系列迷你工作站、AIMasterM系列移動工作站三大系列AI工作站產品，以全形態產品佈局，為AI時代的創作者、開發者與建設者打造專屬Master級算力底座科技。信創行業方面，2026H1公司信創業務實現營業收入1.80億元，重點推出博越G46系列筆記本、博越系列海光伺服器等信創產品，佈局“雲”側算力產品，公司透過“雙百計劃”構建開放生態體系，為業務增長奠定堅實基礎，全面滲透金融、教育、醫療等八大重點行業，並輻射多類垂直賽道。
風險提示：宏觀經濟波動風險、原材料供應的風險、新業務開拓風險科技。
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