2026年上半年，國內水泥行業遭遇嚴峻考驗水泥。受地產深度調整、新開工不足拖累，多家上市水泥企業半年度業績均下行。
在行業整體承壓背景下，出海業務成為少數企業突圍抓手，海外產能逐步進入業績兌現期，成為第二增長曲線水泥。此外，面對煤價高企、大面積虧損困境，部分地區水泥企業啟動被動漲價自救，但需求未見實質回暖，漲價落地阻力重重。
分析人士指出，水泥行業下半年雖將迎來傳統旺季，但受供需基本面約束，價格反彈空間有限，行業盈利修復基礎脆弱，或將維持低位磨底格局水泥。
水泥企業半年報承壓
在已經披露半年報的水泥企業中，塔牌集團(002233)2026年上半年實現營業收入17.42億元，同比下降15.3%；實現歸母淨利潤2.19億元，同比下降49.6%水泥。
青松建化(600425)2026年上半年實現營業收入15.74億元，同比下降11.05%；歸母淨利潤1.24億元，同比增長13.19%水泥。
除上述兩公司外，多家A股水泥上市公司已披露2026年半年度業績預告水泥。其中，亞泰集團(600881)預計上半年歸母淨利潤虧損約5億元；萬年青(000789)預計歸母淨利潤虧損4000萬元至5500萬元，同比由盈轉虧；金隅冀東(000401)預計歸母淨利潤虧損9億元至9.8億元，虧損同比擴大。
上峰材料(000672)2026年上半年業績逆勢大增，預計歸母淨利潤同比增長達426.59%至467.1%，主要來自公允價值變動收益，增厚淨利潤約11.5億元（屬於非經常性損益），佔本期歸母淨利潤的比例約為82.14%至88.46%，扣除非經常性損益後的淨利潤同比下降水泥。
塔牌集團日前在接待機構調研時介紹，受投資整體走弱、房地產領域持續深度調整等因素影響，水泥市場需求繼續單邊下行且降幅明顯增大水泥。上半年全國累計水泥產量7.36億噸，同比下降8%，降幅較去年同期擴大3.7個百分點；預計上半年全行業虧損面在60%左右。
海外業務逆勢突圍
在行業普遍下行的大環境下，華新建材(600801)走出獨立行情水泥。
公司預計2026年上半年實現歸母淨利潤16.5億元至17.6億元，同比增長50%至60%水泥。報告期內，公司國內一體化業務在市場競爭中保持穩定，所有海外業務均呈現穩定增長及實現高效運營。
“華新建材業績預增，核心受益於非洲、中亞等海外市場的高景氣度水泥。”上海鋼聯水泥行業分析師江元林告訴證券時報記者，國內水泥需求持續收縮背景下，出海已經從水泥企業的可選項變為必答題。非洲具備人口紅利與城鎮化發展潛力，中東、中亞地區基建投資持續擴張，國內頭部水泥企業已完成重點區域產能佈局，逐步進入業績兌現階段。
卓創資訊水泥分析師王琦介紹，截至2025年底，中資企業在海外建成投產72條水泥熟料生產線，合計熟料產能接近6900萬噸，專案主要落地於“一帶一路”共建國家及非洲地區，共14家企業參與，業務覆蓋21個國家水泥。
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“國內水泥市場當下及未來都屬於縮量市場，即便行業競爭格局重構、水泥價格迴歸合理區間，整體盈利水平也很難復刻歷史高位水泥。”王琦分析指出，業務多元化+加大海外佈局，是水泥頭部企業的必然選擇。企業需要做到“兩條腿走路”，非水泥板塊與海外市場，將共同構築企業的第二增長曲線。
塔牌集團表示，公司這兩年一直在積極探索海外發展機會，目前暫沒有成熟的專案落地，仍在進一步考察和評估中水泥。
成本端倒逼漲價
值得注意的是，8月以來，湖南、陝西、貴州、重慶等多地水泥企業陸續釋出漲價通知，每噸上調幅度在30至60元水泥。
不過，據百年建築網資料，8月上旬全國水泥出庫量環比僅提升0.59%，同比大幅下滑23.59%，需求端尚未出現實質性改善水泥。
“本輪漲價的核心驅動力來自成本端，煤炭價格走高疊加行業大面積虧損，漲價屬於企業被動自救行為水泥。”江元林表示，此輪漲價由成本倒逼，並非需求拉動，短期難以出現大範圍持續漲價。缺少需求支撐，漲價落地阻力偏大，真正的價格修復仍要看9月之後旺季需求能否實質回暖。
在王琦看來，今年水泥行業需求基礎偏弱，地產端持續走弱，儘管基建投資保持增長，但對水泥的拉動效應下降，供需基本面缺少有力支撐水泥。動力煤作為水泥生產最主要的可變成本，當前煤價高位執行，使得水泥價格陷入下有成本壓力、上受需求壓制的狹小區間，呈現觸底卻難以反彈的格局。
在此背景下，企業選擇前置價格干預，加碼協同停窯，試圖透過調節供需為漲價創造條件水泥。無論本輪漲價最終落地效果如何，都有望營造漲價預期，抬升9至11月傳統旺季的價格上行空間。
盈利修復空間或有限
卓創資訊資料顯示，去年全國P.O42.5散裝水泥月均價8月為年內低點、10月達到高點，月均價反彈幅度4%，單日最大漲幅僅7%水泥。
“對比來看，今年行業供需矛盾進一步加劇，秋季之後，水泥價格上漲空間大機率不及去年同期水泥。”王琦表示，“依靠停窯實現供給收縮的邊際效應正在遞減，年內水泥價格反彈整體預期偏謹慎。”
塔牌集團認為，當前價格已處於階段性底部，再向下的機率很小，一方面是煤價上漲推動成本壓力，另一方面行業大部分企業虧損嚴重，自救意願增強水泥。下半年能否漲價，主要看9月後天氣好轉帶來的真實需求恢復，按批覆產能進行生產的執行力度以及行業錯峰生產自律意識能否加強。
江元林將影響水泥價格的核心因素歸納為五大維度水泥。一是需求端雙重承壓，房地產開發投資持續下降，基建水泥直供量同比下降12.12%，專項債發行進度偏慢制約專案落地。二是供給端壓力，全國水泥企業平均庫容比約70.5%，處於高位，但碳效領跑者等政策有望加速低效產能出清。三是成本端擾動，煤炭價格波動直接影響生產成本。四是行業自律與錯峰生產，協同限產執行力直接影響供給收縮程度。五是政策變數，包括碳達峰碳中和考核、產能置換政策執行力度以及房地產和基建穩增長政策的落地效果。
綜合多方變數，江元林判斷，接下來水泥市場將走出“低位磨底—旺季小幅反彈—年末再度回落”的走勢，行業盈利修復空間較為有限水泥。
