海報新聞記者 張卿彬 報道
8月19日，上海家化釋出公告，擬轉讓所持絲芙蘭上海、絲芙蘭北京各19%股權貨架。交易對價為7000萬歐元（約合5.55億元人民幣），受讓方為LVMH集團旗下的Sephora Asia。交易完成後，上海家化將不再持有上述兩家公司股權，絲芙蘭中國兩家運營主體變為LVMH全資持有，雙方自2004年起搭建的合資架構隨之終止。
上海家化在公告中表示，本次交易旨在剝離參股資產、回籠資金，進一步聚焦六神、佰草集、玉澤等自有品牌業務貨架。據測算，該筆交易預計可為公司帶來約4.74億元的稅後投資收益。目前該事項已獲董事會審議透過，後續還需經過股東大會審議及外匯登記等程式，仍存在不確定性。
絲芙蘭中國近年業績持續承壓貨架。2021年營收為108.77億元，此後逐年下滑，2024年營收降至71.40億元，全年淨虧損6.46億元；2025年營收再次降至65.36億元，淨虧損為4.99億元。2026年一季度，絲芙蘭上海實現淨利潤2660.81萬元，絲芙蘭北京淨虧損1683.67萬元。自2022年轉虧以來，絲芙蘭中國累計虧損已超過10億元，截至2026年3月末在營門店322家。
“傳統美妝集合店線下業務萎縮的核心因素主要是受到電商衝擊、租金和人力成本上升，以及消費者購物習慣的轉變貨架。”中國金融智庫特邀研究員餘豐慧曾表示。
但線下美妝集合店賽道並未整體失速，記者注意到，兩類新模型仍在擴張：一類主打價效比和場景化選品，另一類走策展式門店體驗貨架。
價效比方向，THE COLORIST調色師目前門店超360家，2025年在阜陽、鹽城等城市開設首店，同時加密廣州、南京等既有市場，選品繫結橘朵、珀萊雅、薇諾娜等國貨品牌，以資料驅動選品和開放式試妝吸引年輕客群貨架。WOW COLOUR於2024年下半年重啟擴張，2025年新開門店恢復至兩位數。
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名創優品2025年集團營收214.4億元，同比增長26.2%，國內MINISO門店淨增182家至4568家貨架。從線下零售結構看，MINISO 將美妝工具、彩妝、個護以低單價、高週轉方式嵌入全品類貨架，與調色師、WOW COLOUR 的“純美妝集合”模型差異在於：前者用日用百貨客流攤薄美妝貨架成本，後者以美妝為主營場景。
策展式方向，HARMAY話梅2025年加速拓店，先後在無錫、南京、常州、長沙、佛山、秦皇島開設城市首店，北京三里屯門店於2026年中關停並同步宣佈升級重開貨架。目前全國在營門店26家，其中超半數為2025年後新開，選址集中於永珍城、恆隆等高階商場及機場樞紐，以小眾香水和差異化空間設計獲取打卡客流。
