群益證券(香港)有限公司趙旭東近期對申通快遞進行研究併發布了研究報告《26Q1利潤超預期，給予“買進”的投資建議》，上調申通快遞目標價至19.5元，給予增持評級快遞。
申通快遞(002468)
業績概要快遞：
公司釋出業績快報，2025年全年共實現營業收入555.9億元，YOY+17.8%；錄得歸母淨利潤13.7億元，YOY+31.6%快遞。據此計算，4Q單季度實現營業收入170.2億元，YOY+24.4%；錄得歸母淨利潤6.1億元，YOY+58.4%，公司業績符合預期。
此外，公司釋出2026Q1業績預告，預計實現歸母淨利潤3.8-5.0億元，同比增長61%-112%；扣非後利潤3.8-5.0億元，同比增長65%-117%，業績好於預期，主因行業反內卷政策推行下，公司單票收入同比大幅提升，單票利潤得以增厚快遞。
點評與建議快遞：
反內卷背景下單票收入持續回升，公司利潤彈性得到釋放：在反“內卷式”競爭的背景下，快遞行業價格自2025年8月起持續回升，同時公司於2025年11月完成對丹鳥物流的收購，從而切入高階電商快遞場景，進一步提高自身單票收入快遞。從經營資料看，25Q4、26M1-M2公司分別完成快遞業務量72.8、41.4億件，YOY+9.9%、+11.2%，單票收入錄得2.31元/件、2.39元/件，YOY+13.3%、+16.4%。單票收入的提高使得公司利潤彈性得到釋放，25Q4、26Q1公司分別錄得歸母淨利潤6.1、4.4億元，YOY+58.4%、+86.4%。
公司戰略聚焦產品升級與網路整合，應對行業增速換擋：當前快遞行業已進入個位數增長階段，2026年1-2月業務量增速為7.1%（2025全年約13.6%），價格競爭趨緩快遞。在此背景下，公司一方面切入高階時效與逆向物流賽道，補齊產品矩陣短板以尋求業務新增長；另一方面推進既有網路與丹鳥直營網路的資源整合。丹鳥物流擁有59個分撥中心、2600餘家網點，但前期投入及相關成本、費用未能顯著攤薄，短期對公司報表仍有擾動。但長期來看，隨著丹鳥的基建設施逐步消化，公司將透過路由最佳化與運力共享實現成本費用最佳化，支撐盈利進一步上漲。
盈利預測及投資建議：預計2026、2027、2028年公司實現分別淨利潤20.2、23.9、28.2億元，yoy分別為+48%、+18%、+18%，EPS分別為1.3、1.6、1.8元，當前A股價對應PE分別為11、10、8倍，我們認為公司將持續受益於快遞行業“反內卷”，維持公司“買進”的投資建議快遞。
風險提示：價格競爭加劇快遞，終端需求疲軟，降本效果不及預期
最新盈利預測明細如下快遞：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為17.75快遞。
以上內容為證券之星據公開資訊整理，由AI演算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議快遞。
