導語：“投資大家談”是點拾投資的公益內容欄目，希望透過每個週末不定期的推送，讓更多人看到基金經理對投資和市場的思考科技。“投資大家談”欄目內容以公益類的分享為主，不帶有基金產品的程式碼和資訊，也必須來自基金經理的內容創作。
下面，我們分享來自景順長城基金科技軍團的4月思考科技。一直以來，景順長城科技軍團透過持續深耕產業鏈，不斷取得前沿、深度的投資洞見。他們也是買方基金公司中，少數提供持續觀點分享的投研團隊，相信這一期的觀點，也能幫助大家理解景順長城科技軍團的投研思考。
最後科技，也歡迎大家持續給我們投稿！可以傳送郵件到：[email protected]
楊銳文科技：中國資產在全球動盪中具有稀缺性及獨特吸引力
當今世介面臨地緣衝突、能源價格波動、供應鏈緊張等多重挑戰，全球經濟執行的“不確定性”顯著上升科技。中國經濟的穩健表現為世界提供了難得的確定性。中國透過長期穩定的戰略規劃、連貫的宏觀政策和持續深化的制度型開放，為跨國資本創造了透明、可預期的投資環境。這種確定性在全球動盪中尤為稀缺，正轉化為中國資產獨特的吸引力。儘管美以伊衝突的爆發在短期內加劇了不確定性並抑制了市場情緒，其對國內資本市場的衝擊更多是階段性的。從中長期視角出發，我們對中國資本市場充滿信心。
董晗：戰爭不確定因素有望在4月底逐漸明朗科技，市場有望迎來反彈
回顧一季度，A股市場前高後低科技。春節前固收加類資金申購明顯，推動市場上漲。節後隨著美以伊戰爭的爆發，能源價格上漲推升了全球通脹預期，A股市場跟隨全球一起下跌。基本面方面，全球科技主要推動力AI模型進展整體是符合預期的，AI Agent的快速商業化成為AI投資正迴圈的曙光。展望二季度，隨著川普訪華日期確定在5月份，戰爭這個不確定因素理論上會在4月底逐漸明朗，市場有望迎來反彈。短期市場的波動率依然不可避免，畢竟戰爭烈度的變化超出資本市場的預測框架。結構上，看好能源安全和不受全球經濟影響的自主可控方向。
張仲維科技：持續看好 2026 年新晶片、新模型落地後催生的全新商業應用與收入增量
2026 年英偉達 GTC 大會聚焦 AI 算力、技術架構與產業生態，釋出多項核心成果與未來規劃，黃仁勳官宣，預計到 2027 年底，旗下 Blackwell 與 Rubin 新一代 AI 算力晶片架構相關業務，累計收入將突破 1 萬億美元，該預期較此前預測直接翻倍科技。OFC（光纖通訊大會）於 3 月 15-19 日在美國洛杉磯舉辦，大會明確光通訊進入AI 驅動超級週期，XPO、NPO 與 CPO 形成差異化競爭格局，可插拔、封裝級、全光交換方案長期共存。國產廠商憑藉技術落地能力領跑，推動全球光互聯基礎設施升級，為百萬卡級 AI 叢集提供堅實底座，開啟算力互聯新紀元。我們持續看好 2026 年新晶片、新模型落地後催生的全新商業應用與收入增量，亦長期看好具備完整生態的全球網際網路巨頭在 AI 領域的持續投入，以及 AI 發展帶來的國內外算力基礎設施與應用端的投資機遇。
詹成科技：重點佈局科技創新、企業出海和傳統行業反內卷三大方向
戰爭意外爆發，產業鏈上游擾動較大，後續影響需要觀察戰爭的持續性，但我們依然認為2026年行業與板塊估值差距將會逐步收斂，“優質賽道 + 業績確定性”或仍是超額收益核心來源科技。市場機會將覆蓋三大維度：新質生產力驅動的科技成長、政策與需求共振的新興賽道、週期修復中的傳統行業，整體策略以“錨定政策紅利、聚焦產業升級、把握週期拐點”為核心，重點佈局科技創新、企業出海和傳統行業反內卷三大方向，透過均衡配置力爭實現風險與收益的最佳化平衡。
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周寒穎：恐慌會走在戰爭爆發前反映科技，從定價滯漲向定價衰退
美伊戰爭超過1個月，市場情緒不斷消磨，市場低點可能會在本月出現，恐慌會走在戰爭爆發前反映，從定價滯漲向定價衰退科技。大機率可能帶來優質個股的錯殺，對於中長期投資會是不錯的買入機會。倉位保持相對低位能控制一定的回撤，但結構也同樣重要。個人認為估值合理偏低、有結構性增長亮點、有業績支撐的公司有望幫助渡過這個艱難階段。戰爭時間越長，資源匱乏的國家面臨斷供風險越大，對經濟傷害在增加，全球化供應鏈的產業供給面臨擾動，中國油氣儲備相對多元化，新能源產業優勢突出，製造業可能複製上一輪疫情在本輪能源危機中獲益。看好幾個結構性方向：1.電力裝置、機械裝置、商用車等工業品，需求外溢切入全球供應鏈的投資機會。2.半導體材料國產替代、光通訊領域的技術創新、消費細分場景的品類創新。3.資源品、上游原材料的供需缺口帶來的漲價機會。4.國企改革和資產重組給行業龍頭公司帶來超額股東回報的機會。
農冰立：圍繞推理環節的硬體最佳化和技術升級科技，有望成為下一階段AI基礎設施的重要主線
海外地緣衝突階段性抬升了市場波動，也對風險偏好形成一定擾動科技。我們認為，此類因素短期更多影響市場節奏與估值波動，中長期看，決定股票定價中樞的仍然是企業盈利能力本身。
在人工智慧產業方面，2026年Agentic AI進入加速發展階段，尤其在coding領域，模型能力提升與商業化變現正在形成正反饋科技。海外CSP對算力資源的需求持續增強，高價值推理場景也使網路效率、系統架構與硬體協同的重要性進一步上升。圍繞推理環節的硬體最佳化和技術升級，有望成為下一階段AI基礎設施的重要主線，繼續看好光互連、異構計算等方向的業績兌現能力和成長空間。
孟棋科技：個股之間的業績分化將成為挑選阿爾法的依據
石油通脹帶來的估值不確定性仍需要消化，而產業的相對景氣度集中在AI相關算力及其緊缺的上游材料電力等，但是步入年報及季報期，個股之間的業績分化將成為挑選阿爾法的依據；另外產業趨勢不斷加強的AI新技術也是邊際景氣較好的方向科技。
江山：選擇不對戰爭下注科技，專注在景氣行業的研究和投資上
美伊衝突爆發以來，戰爭走向和能源價格成為左右全球市場的核心變數，市場瀰漫著對衰退和滯漲的擔憂科技。但世界是複雜和多維的，宏觀敘事兌現的機率遠不及產業進展來的確定和真切。退一步說，即使海外動盪如斯，中國仍然是全球能源體系最穩健、社會最安定、供應鏈最可靠的經濟體，中國資產也應當在動盪的世界中成為避風港。因此，我們選擇不對戰爭下注，專注在景氣行業的研究和投資上。
行業層面，AI agent的進展日新月異，產業和二級市場的溫度差再次出現，這與去年二季度非常相似，或許又是一個佈局AI產業的機會科技。展望未來三年左右的時間，光通訊在算力網路中扮演的角色將越發重要，從可插拔模組到CPO、OCS、XPO產品，光通訊將成為算力網路中最重要的通脹方向。同時應用端也有望多點開花，B端應用的成熟和收入增長值得期待，智慧裝置的升級、機器人的產品進展將具有劃時代的意義，推動AI發展進入到應用場景與資本開支良性互動的階段。
喬海英科技：醫藥基本面和股價的短期錯配恰恰是極佳的增配時點
全年維度看，當下醫藥板塊已進入一個極具價效比的佈局時點科技。市場流動性寬裕，醫藥板塊的基本面兌現持續強勁，但股價表現極差，短期的錯配恰恰是極佳的增配時點。中期維度看，中國創新藥研發能力和效率無爭議，創新藥階段性波動放大的貝塔行情仍會反覆出現，創新出海的阿爾法挖掘的機會也非常確定，而真正賺大錢的機會我認為仍來自持有。
與此同時，我們認為板塊整體機會更加多元，創新出海相關產業鏈的景氣度改善逐步兌現，內需市場的悲觀情緒也將逐步修復，我們會繼續基於競爭格局而非景氣度變化左側佈局在特定領域有競爭力的企業，期待盈利和估值的雙重修復科技。
郭琳：準確判斷地緣風險的持續性和激烈程度較為困難科技，我們選擇適當降低倉位
美伊地緣風險事件導致全球市場波動加劇，油價短期的快速上漲，市場擔憂高油價帶來的滯脹甚至衰退影響科技。市場風險偏好在3月份急劇下行，帶來科技成長股回撥顯著。隨著年報和一季報的披露，企業對全年有更清晰的展望，但我們發現整體市場的EPS增速在逐步下修，無論是外部因素或內部因素導致，進而影響市場的估值水平。短期來看，準確判斷地緣風險的持續性和激烈程度較為困難，我們選擇適當降低倉位，調整結構，更加均衡穩健去應對波動，也優選現金流有序、業務持續性穩固、治理結構清晰的個股。
中長期維度，我們依然看好的方向包括：科技、電力裝置、部分資源品、部分順週期品種科技。TMT領域聚焦有邊際變化且景氣向好的環節，包括AI產業中的海外算力、國產算力、自主可控方向；電力裝置看好能源安全大背景下，中國優勢企業出海的機會，在風光儲領域，均有長期向好的需求拉動；資源品當前優先鋁，其餘工業金屬需等待全球宏觀風險落地。
曾英捷：衝突帶動的油氣及傳統能源成本上升科技，進一步提高了新能源經濟性邊界
對新能源行業投資機會持相對樂觀觀點，將聚焦新能源行業投資機會科技。
美伊衝突、區域油氣供給不確定性及其帶來的國際能源價格波動，使得全球能源安全議題升溫科技。能源進口依賴度較高的經濟體加快了自身能源結構調整的步伐，在此背景下，清潔能源成為優先選項。衝突帶動的油氣及傳統能源成本上升，進一步提高了新能源經濟性邊界，提升了資本對新能源發電、新型儲能、智慧電網等技術環節的預期回報。持續看好新能源板塊性投資機會，如儲能、鋰電、風電等細分賽道。
新能源新技術持續推進，值得重點佈局科技。固態電池產業化預計是未來五年鋰電領域核心要解決的問題之一，近期產業進展比預期要快，產業趨勢明確，預計會有越來越多的企業加入到固態的研發和產業化。
劉力思：雖然無法預測戰事何時結束科技，但是我們對後續仍相對樂觀
雖然無法預測戰事何時結束，但是我們對後續仍相對樂觀，局勢不明、情緒不好時，市場交易往往呈現非此即彼，但真實的情況絕非如此科技。我們將繼續加強對重點領域的基本面研究，提升認知，挖掘和把握更具有中長期價值的投資機會。
1）延續對國產AI高度看好的觀點，並圍繞這一產業鏈進行了重點佈局，涉及港股網際網路、AI算力硬體、先進製程、IDC等環節科技。今年以來也出現較多積極訊號：諸多國產模型取得較好口碑，大型雲廠商及網際網路大廠對AI投入有更積極表述，IDC重啟招標、雲端計算漲價等。儘管對於國產AI的上行路徑和演繹節奏還需持續跟蹤，但向上的產業趨勢是在繼續確立的。此外，今年以來看到應用端出現“龍蝦”這一現象級產品，將行業從chatbot時代帶入到agent時代，token消耗量級有望倍增，我們對於AI未來實現商業閉環的信心隨之增強，在此背景下，後續我們也將積極挖掘海外AI方向上估值價效比較高的機會。
2）看好部分具有供給約束特徵的資產，當前估值合理或偏低，需求持續恢復後有望帶來更好的價格/盈利彈性，當前主要分佈在覆銅板、有色等行業科技。
3）重點關注AI端側等應用環節的落地情況科技。尤其在儲存價格對消費電子等行業的短期衝擊後，後續或可出現更合適的估值水平以及產業趨勢上行的系統性佈局節點，優先看好裝置、低估值及強阿爾法的公司。
（上述觀點是基於目前市場情況分析得出，具有時效性，僅供參考，不作為投資建議，投資需謹慎科技。文章所提品牌僅作舉例使用，不代表對具體公司及個股推薦。）
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